拉链和钮扣行业龙头伟星股份研究报告

时间: 2024-06-25 17:19:36 |   作者: 拉链头配件

  公司主要是做各类中高端服饰辅料的研发、制造与销售，致力于为客户提供快捷、 贴心的“全程一站式”服务，为客户“量身定制”一体化辅料解决方案，积极地推进“大 辅料战略”，在聚焦钮扣、拉链和金属制作的产品等主要品类的同时，拓展塑胶制品、标牌、织 带等新品类，品类齐全。公司在国内外建有五大工业基地，现已形成年产钮扣 100 多亿 粒、拉链 6.50 亿米的生产能力，同时，旗下“SAB”品牌在业内享有盛誉，是全球众多 知名服装品牌的战略合作伙伴。

  公司前身伟星塑胶制品有限公司成立于 1988 年，最早可以追溯到 1976 年，公司控 股股东伟星集团有限公司已开始涉足钮扣业务，2000 年开始布局拉链业务，主体业务进 一步拓展，2004 年在深交所中小板上市，成为国内首家钮扣和拉链行业的上市公司。发 展历程大致上可以分为三个阶段：

  1976-2004 年，艰苦创业期。1976 年，公司控股股东伟星集团有限公司开始涉足纽 扣业务，开始了艰苦创业的历程。1988 年，公司前身伟星塑胶制品有限公司成立，为中 外合资经营企业，临海市有机玻璃厂（伟星集团前身）和香港威事达企业公司分别出资 60%、40%，公司正式成立。1994 年，公司做企业经营体制改革，2000 年进行股份制 改革，2004 年成功登陆深交所，成为国内钮扣、拉链行业首家上市公司。

  2005-2011 年，加快速度进行发展期。公司上市以后，充分的利用募集资金进行技改，同时公司 陆续建立江南、大洋工业园，并在业内率先提出“一站式（全程）服饰辅料供应”模式， 真正开始启动 SAB 品牌战略。公司品牌力、产品力、创新力持续提升，2005-2011 年公司营 业收入由 5.35 亿元增长至 19.34 亿元，CAGR 为 23.88%，收入规模快速扩张。

  2012-至今，改革升级期。2012-2015 年，在宏观经济下行的大背景下，服装终端需 求疲软，加之劳动力成本逐渐增加带来的国内纺织服装产业向东南亚转移趋势加快，国 内服装需求增速放缓。2012-2015 年公司营收从 18.56 亿元增长至 18.74 亿元，增速明显 放缓，公司从2015年开始加大研发创新投入和营销力度，建立海外生产基地和营销网络， 持续推进国际化战略布局，2016 年随着宏观经济的复苏而重新进入上升轨道，2018 年受 中美贸易战影响企业营收略有放缓，2020 年受疫情影响出现小幅下滑，2021 年开始在国 内经济复苏而海外疫情影响较为严重的大背景下，国内需求复苏+出口驱动公司业绩有望 上一个新台阶。

  公司股权结构稳定。公司控制股权的人为伟星集团有限公司，实际控制人为章卡鹏、张 三云先生，截至 2021Q3，伟星集团持股票比例为 29.98%，章卡鹏、张三云先生分别持股6.57%、4.36%。

  管理层行业、管理经验比较丰富。公司董事长章卡鹏先生、副董事长张三云先生自公司 艰苦创业期开始从基层做起，三十多年来与公司一同成长，行业经验比较丰富；蔡礼永、谢 瑾琨先生等其他管理层多具备二十年以上的企业决策管理经验，能为企业来提供较为成熟 的投资、管理决策支持。

  公司战略改革初见成效，步入快速增长轨道。2004 年公司上市之后，加大资产金额的投入 建设工业园并进行技术改革，加上前期基数相比来说较低，公司营业收入和归母净利润快速 增长。受宏观经济下行影响，2008-2009 年和 2011-2015 年这两段时期公司营业收入增速 明显放缓，但归母净利润增速下降幅度较小，主要得益于公司在危机下快速进行结构性调整（通过客户结构的优化、产品结构的调整、人才结构的完善和市场结构的二次布局） 和产业升级（通过个性开发、深度营销、改进服务、提升品牌等途径，促进企业从传统 制造向价值创造的转型升级）。2020 年受疫情影响企业营业收入实现负增长，但归母净利 润保持比较高增速，主要系公司转让控股子公司中捷时代 60%股权确认了 1.17 亿元的投资 收益，剔除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润同比减少 10%。2021 年，国内经济 率先复苏，国内需求复苏+出口驱动带动公司业绩迅速恢复，公司前三季度分别实现营业 收入/扣非归母净利润 23.71/3.88 亿元，同比分别增长 30.54%/79.30%。

  费用率呈下降趋势，利润率稳步提升。 2001-2020 年公司经历了快速扩张和改革升 级初级阶段，期间费用投入相对较大，销售期间费用率持续增长。具体来看，2017 年之 前公司研发费用计入管理费用，导致管理费用率处于较高水平，同时，由于公司持续加 强营业销售能力，销售费用占比相比来说较高。目前公司战略升级取得初步成效，人机一体化智能系统的持 续推进带动降本增效，预计从 2021 年开始期间费用增速有所放缓，2021Q1-Q3 期间费用 率为 20.54%，同比下降 2.66pct，呈现下降趋势。同时，受益于公司加强研发创新、聚焦 优质客户、全方面提升营业销售能力，公司利润率整体呈上升态势，2021Q1-Q3 毛利率/净利率 分别为 40.54%/16.77%，剔除 2020 年转让中捷时代 60%股权的投资收益影响，同比分别 +1.8/+5.59pct。

  公司以钮扣业务起家，后引入拉链业务齐头并进。2001-2013 年，由于拉链业务起步 较晚，拉链业务营收总量小于钮扣业务营收，此期间拉链/钮扣业务营业收入 CAGR 分别 为 42.77%/18.65%。2017 年开始拉链业务增速相较前期显著放缓，主要由于近几年原材 料价格持续上涨，公司产品结构有所调整，价格更高的金属拉链营收占比下降。2020 年受疫 情影响主要经营业务收入有所下滑，2020 年下半年开始业绩逐渐复苏，2021H1 拉链/钮扣业 务营业收入分别是 8.09/6.25 亿元，同比分别增长 29.27%/32.62%。从营收占比来看，拉 链业务营收占比稳步提升，2016 年开始占据半壁江山，截至 2021H1，拉链/钮扣业务营 收占比分别为 54.54%/42.16%，两者营收合计占比超过 96%。

  拉链、钮扣产销情况良好。近年来拉链和钮扣销量均稳步增长，2020 年受疫情影响销量略有下滑，拉链和钮扣的销量分别为 3.64 亿米、79.21 亿粒。拉链销量增速快于钮扣 销量，2011-2014 年宏观经济下行背景下拉链销量仍实现了正增长，主要系拉链适合使用的范围 更广。公司实行“以单定产”的生产模式，拉链和钮扣的产销比在 100%左右，整体产销 情况良好，2020 年拉链/钮扣产销比分别为 99.90%/98.42%。

  钮扣业务毛利率高于拉链业务。钮扣和拉链业务毛利率呈稳步上升态势，钮扣业务 毛利率始终高于拉链业务，但两者差距呈缩小趋势，估计主要是由于拉链相对钮扣更受 益于人机一体化智能系统的推进。具体来看，1）拉链：2017-2020 年毛利率分别是 41.45%、37.55%、 35.47%、36.59%，2017 年来拉链业务毛利率有所下滑，主要系金属原材料价格持续上涨、流 行趋势变化和下游服装企业控制成本等因素导致市场对金属拉链的需求下降，公司产品 结构有所变动。2）钮扣：2017-2020 年毛利率分别是 41.53%、42.62%、42.19%、41.65%， 钮扣相比拉链品类更繁杂、工艺更复杂，毛利率相对较高。

  公司以国内市场为主，近年来大力开拓国外市场。分地区看，国内市场营业收入占 比高于国外市场，2020 年国内、外市场营收占比分别为 72.3%、27.7%。公司近年来加快 全球销售网络布局，目前已形成覆盖国内各大中城市和辐射欧、美、亚、非、大洋洲五 大洲的营销网络，国外市场占比稳步提升，2016-2020年营收占比分别为23.07%、23.03%、 22.34%、28.59%、27.70%。同时由于近年来纺织服装产业向东南亚迁移，部分客户会在 国内采购辅料后出口到东南亚等海外制衣厂，预计实际国外市场收入占比高于 40%，加 上公司持续扩张东南亚产能（目前在建越南工业园项目），预计未来国外市场收入占比将 进一步提升。

  我国规模以上企业服装产量大。2018-2019 年，受中美贸易战影响，我国规模以上企 业服装产量大幅度减少，2020 年受疫情影响，上半年国内疫情较为严峻导致开工率下降， 下半年海外疫情扩散带动出口增加，当年产量恢复到 2018 年水平。2021Q1-Q3 我国服装 行业规模以上企业累计完成服装产量 171.04 亿件，同比增长 8.91%，预计 2021 年全年有 望恢复到 2019 年水平，此外，东南亚疫情反复影响海外供应链，国内供应链稳定性优势 凸显，预计未来我国服装产量将保持稳步增长，将有效带动上游面料和辅料规模的提升。

  服装辅料市场集中度较低，未来集中度有望加速提升。服装辅料指面料外具有装饰 服装和扩展服装功能的材料，包括里料、衬料、填料、扣紧材料和其他材料。服装辅料 行业市场规模较大，但集中度较低，主要由于：1）非标准化。辅料品类多、单件价值和 技术上的含金量低，为典型的非标准化产品，季节性和时尚性特征明显，进入门槛较低，服装 辅料制造以中小企业居多；2）经营分散。辅料制造企业主要依托服装企业集群分布，订 单多取就近原则，经营较为分散，市场之间的竞争激烈，中低档产品的市场之间的竞争尤为激烈。随 着居民消费水平的提高和对品质生活的追求，服装消费支出一直增长，2021 年居民人均 衣着支出为 1419 元，同比增长 5.9%，带动中高档品牌服装的需求增加。同时，随着纺 织服装行业集中度不断的提高，上游服饰辅料行业集中度也在逐步提升，近几年在疫情、 用工成本的提高和环保趋严的影响下，有望加速行业中小企业出清，预计未来行业集中 度有望加速提升，具有一定规模和技术壁垒的中高端辅料企业有望受益。（报告来源：未来智库）

  拉链是由两条互为啮合的柔性牙链带及可使其重复进行拉开、拉合的拉头等部件组 成的连接件。现代拉链大致上可以分为布带、拉链齿、拉头、上下止四大部分。布带是由棉纱、 化纤或混合化纤织成的柔性带，用于承载拉链齿及其他拉链组件；拉链齿是金属、塑料 等材料通过加工后呈一定形状的齿牙，齿牙咬合时，拉链即产生作用；拉头在开合拉链 时，控制拉链齿咬合或分开；上下止固定在拉链的两端，限制拉头滑出拉链带的止动件， 同时拉链下止还有使两条牙链带不可完全分开的功能。

  拉链种类丰富，形式多样。按拉链形式可分为码装拉链和条装拉链（开口拉链、闭 口拉链）；按链牙材质分类可将拉链分为尼龙拉链、树脂拉链和金属拉链。具体来看，尼 龙拉链由单丝通过缠绕成型成为一条链牙，再通过缝线缝合将其固定在布带边上制成， 包括隐形拉链、内织拉链等；金属拉链的链牙采用金属材料制造成，通过压铸工艺制成， 链牙的金属材料包括铝制、铜制、铁质、银质，还有锌合金材料，价值相比来说较高；树脂 拉链的链牙是聚甲醛通过注塑成型工艺固定排列在布带带筋上制成。

  按品质和价格层级可将拉链市场分为低端、中高端和高端市场。高端市场产品的质量 高、制造周期长、价值高，市场占有率主要被日本 YKK 公司、瑞士 RIRI 集团占据；中高 端市场对产品的质量和设计有较高要求，以日本 YKK 公司的产品为主，但伟星股份、浔兴 股份的市场占有率逐步提升；低端市场以中小企业为主，品质一般，以价格取胜。

  中国是全球最大的拉链制造国和出口国。我国是服装和箱包生产制造大国，下游对 拉链等原辅料需求量大，虽然近年来纺织服装产业链有往东南亚迁移的趋势，但上游原 材料和辅料多产自国内，主要系国内产业链配备完善。我国拉链企业主要位于东南沿海 地区的广东、江苏、福建、浙江和上海，依托纺织服装产业集群分布，有约 3000 家拉链 生产企业，以中小企业为主。作为全世界最大的拉链制造国，近年来我国拉链进口额呈负 增长态势，出口额持续增长但 2020-2021 年受疫情影响出现负增长，2021 年中国拉链进、 出口额分别为 1.16、8.16 亿美元，分别同比减少 23.18%、26.68%。

  国内中高端拉链市场规模约为 200 亿元，市场广阔。根据智研咨询多个方面数据显示， 2015-2020 年中国拉链市场规模较为稳定，2020 年市场规模为 455 亿元，考虑到：1）拉 链可用于品牌服饰、箱包等领域，传统的服装和箱包行业保持稳定增长；2）服装个性化 趋势明显，辅料的功能及装饰价值愈发凸显，单位服装的拉链使用量有望提升；3）拉链 应用场景范围广，除传统服装和箱包应用场景外，还可延伸至更多领域，如功能性制服、农 业生产设备等，预计拉链行业未来仍有较大发展空间。根据伟星股份公司公告显示，根 据纺织服装行业有关数据推算，其拉链产品营收占国内中高端拉链规模不到 10%（我们 预计约为 7%），公司 2020 年拉链业务的营业收入为 12.31 亿元，据此推算国内中高拉链 市场规模在 200 亿元左右，约占国内拉链市场规模的 50%，预计随品牌服饰高端化的 推进，国内中高端拉链市场占有率有望提升。

  3.2.2 拉链行业竞争格局：YKK 一家独大，民族企业与其存在一定差距

  行业集中度较低，伟星股份、浔兴股份为国内拉链行业仅有的两家上市公司。拉链 作为服装辅料的细分品类，为典型的非标准化产品，主要依托服饰企业集群分布，经营 较为分散，行业集中度相比来说较低。在国内中高端拉链市场，仅有伟星股份和浔兴股份两 家上市公司，合计市占率仅 14%左右，日本 YKK 公司中国区销售额约为 40-60 亿元，占 据了 20%-30%的市场份额。

  日本 YKK 集团为全球拉链行业龙头。日本 YKK 集团成立于 1934 年，拉链为集团 的出发产品，已有 88 年历史，并将业务拓展到全球 72 个国家，代表着行业标准，为全 球最大的拉链制造商。公司业务最重要的包含三部分：生产和销售拉链、钮扣等产品的链扣业务（发斯宁事业）、生产多样化建筑产品的建材业务（AP）、开发制造机械设备的机械 业务（M&E）。从日元口径来看，公司从 2018 年开始净销售额呈下降趋势，主要系宏观 经济发展形势变化和行业竞争加剧等影响。2020 年（截至 2021 年 3 月 31 日）公司净销售额 为 6537.65 亿日元/386.70 亿元（以 2020 年 3 月 31 日汇率进行换算，其他年份采取同样 方法），同比减少 10.79%/19.95%，主要受疫情影响。

  YKK 拉链业务规模近年来有所收窄，伟星股份营收稳定性强于浔兴股份。YKK 作 为全球拉链有突出贡献的公司，拉链业务规模全球领先，伟星股份和浔兴股份紧随其后，为全球 拉链业务较大规模企业，但与 YKK 仍有很大的差距。2020 年，YKK、伟星股份、浔兴股 份的拉链业务规模分别为 146.16、12.31、12.15 亿元。三家企业在 2019 年受中美贸易摩 擦影响，拉链业务规模出现小幅下滑；2020 年受新冠疫情的影响，降幅实现不同程度的 扩大，其中伟星股份营收同比减少 5.40%，受影响较浔兴股份（-15.92%）小，伟星股份 营收稳定性较浔兴股份强，主要系近年来的技改和人机一体化智能系统的推进加强了公司核心竞争 力。2020 年 YKK 净销售额同比下滑 26.61%，主要系品牌端的快时尚化加强了对供应商 快反的要求，中国拉链企业凭借其强大的快反能力和供应链的稳定性抢夺了部分订单， 瓜分其市场份额。

  YKK 拉链单价高于伟星股份、浔兴股份。YKK 拉链业务积淀深厚，技术成熟，产 品质量高且稳定，品牌力强，拉链单价高；伟星股份、浔兴股份拉链单价相比来说较低，但 近年来加强品牌建设，努力缩小与 YKK 的差距，其中伟星股份持续推进人机一体化智能系统、提供 全程一站式服务，实现用户个性化的需求，走高性价比、个性化道路，与 YKK 进行差异 化竞争。具体来看：

  1） YKK：拉链业务规模为 140-200 亿元，在国内中高端拉链市场占有率为 20%-30%。 拉链年产量超过 30 亿米，预计单价为 5-7 元/米；2016-2020 年拉链销量分别为 87.7、95.3、100.7、95.5、77.9 亿条，预计单价为 2-2.5 元/条，品牌效应强，单 价高于国内拉链企业。

  2） 伟星股份：主要销售条装拉链，拉链业务规模为 12-15 亿元，占国内中高端拉链 市场占有率 7%左右。2016-2020 年拉链销量分别为 3.52、3.60、3.63、3.82、3.64 亿米，预计单价为 3-4 元/米，相较 YKK 拉链单价较低。

  3） 浔兴股份：销售条装拉链和码装拉链，拉链业务规模为 10-15 亿元，国内中高端 市场占有率 7%左右。2016-2019 年条装拉链销量分别为 12.98、14.62、15.25、 13.74 亿条，预计单价为 0.6-0.7 元/条；2016-2019 年码装拉链销量分别为 4.22、 5.08、4.72、4.63 亿码，预计单价为 0.4-0.6 元/码，单价相对较低。

  钮扣种类非常之多，装饰性功能属性凸显。钮扣指把衣服等扣合起来的小型球状物或片 状物，是服装设计和生产制作中重要的辅助材料，用于两边衣襟相连的系结物。钮扣最 初的作用是用来连接衣服的门襟，现在已经逐渐发展为除保持其原有功能以外更具有艺 术性及装饰性，也就是个性化。钮扣除做为一种衣服的附属品以外，它在服装造型的艺 术中，被称为服装的眼睛，因此钮扣的使用足以称为服饰的点睛之笔，款式及要求也在 发展中变化。根据标准集团官网所示，钮扣的种类非常多，按钮扣大小（即直径大小） 可分为 14#、16#、18#、20#等；按材料可分为天然材料（贝壳钮扣、木材钮扣等）、化工 原材料（树脂钮扣、尼龙钮扣、尿素钮扣等）、金属材料（铜质钮扣、铁制钮扣、不锈钢 钮扣等）。

  我国中高端钮扣市场规模约为 60 亿元。根据伟星股份公司公告，公司钮扣产品约占 国内中高端钮扣市场的 20%左右，2020 年公司钮扣业务营业收入为 11.02 亿元，据此推 算国内中高端钮扣市场规模约为 60 亿元，预计未来随着钮扣装饰性作用的增强，单件服 装钮扣使用数量有望提升，市场规模有望提升。

  以产品竞争力为核心，系统推进研发创造新兴事物的能力。公司大力推进技术创新与升级，立 足市场流行趋势变化和客户的真实需求，通过聚焦重点技术工艺攻关、产品升级和新领域拓展等，不断构建公司核心产品的竞争优势，提升产品技术上的含金量，打造技术壁垒；着眼环保 材料，打造绿色产品，在可回收、可降解等绿色环保领域取得了重大突破，有助于打开 国际市场。公司现建有省级企业研究院、CNAS 实验室、博士后工作站等，并分别在上 海、深圳设立了设计中心和研发技术中心，主编、参编了 13 项国家和行业标准，多层级、 专业化的研发模式、雄厚的研发实力有助于满足多种客户的个性化需求。

  2015-2020 年，公司专利数量逐年增长，核心研发人员变动较小，研发人员数量占比 保持稳定，截至 2020 年底，企业具有国内外专利 667 项，研发人员 687 人，研发人员数 量占比为 8.82%。公司研发费用投入随当年营业收入波动，近年来研发费用占比整体呈 上涨的趋势，2020 年研发费用投入为 1.03 亿元，占据营业收入比重为 4.14%，主要系 2020 年受疫情影响营业收入下滑影响。

  持续推进智能制造建设，实现降本增效。公司持续聚焦设备智能化、管理数据化建设，加快打造智慧工厂，提高自动化水平，加快生产响应速度，有效提升产品的质量和智 造水平。同时，自动化水平的推进能减少用工成本，2020 年公司员工数量为 7785 人，近 几年员工数有所波动主要系海外生产基地的扩张以及收购潍坊中传等原因所致，剔除 这一些因素公司员工人数是年年在下降的。“降本”与“提效”两条线同步运作，通过降本过 程数字化、管理精细化、业务协同化、生产自动化等多方面同步推进，有效促进人均产 出的提升。2016-2020 年公司人均产出从 28.79 万/人提升至 32.06 万/人，预计随智能化 的推进，未来人均产出仍有较大提升空间。

  借助浪潮 GS 管理系统优化价值链管理全过程，整合公司内外部优势资源，实现智 能制造、形成竞争新优势。近年来随着公司规模的增长和产能的扩张，人员、设备也有 所增加，公司实行以单定产的生产方式，市场部门需要对终端客户有较为全面的了解， 从而进行订单预测和产能评估，才能进一步灵活排产，保证订单交货期。公司引入浪潮 GS 系统后，通过外部打通+内部精细，有效提升人机一体化智能系统能力，根据浪潮官网显示，浪 潮 GS 系统帮助公司实现了两个方面：

  1） 打通供应链管理系统，快速感知上下游的需求变化。整合供应链业务系统，通 过对全国 20 多家销售公司、50 多个销售网点的销售系统平台节点，自动收集客 户订单与反馈，自动进行订单汇总，汇总后由生产计划管理系统来进行统一排产， 快速感知供应链上游需求变化，公司生产计划也能快速相应变化，敏捷做出一定的反应 并持续改进和提高。这不仅实现了客户一站式网上下单，个性化产品选配，加速 订单流转速度，还减少了订单差错概率，客户满意程度也得到了显著提升。

  销售管理方面：订单从接收到计划排产完成，时间平均缩短约 24 小时；订单确 认到产品交货时间平均缩短约 24 小时；客户投诉响应时间平均缩短约 48 小时， 提高了订单及客户投诉响应速度，有效加强企业竞争力。

  采购管理方面：通过系统管理 1000 多家供应商，价格变化响应时间缩短至 2-4 小时、原材料采购周期平均缩短约 36 小时；通过同质比价，选择最优货源，有 效降低企业成本。

  库存管理方面：使各个原材料仓库数据有效共享，能够全面统计原材料库存，库 存统计准确率达到 95%-98%。

  2） 实时成本提升企业集约化经营管理。在浪潮 GS 系统的辅助下，实施订单成本法， 建立标准成本核算体系，让每份订单的盈亏情况都能事先预知，提供接单的决策 依据。通过快速核算成本、交期，实现了自动排产，建立了在成本、进度、质量 方面的竞争新优势，实现了订单量 5 年内翻番，计划排产人数不增反降，准时交 货率提升了 18 个百分点，日产量提高 3 倍，生产周期缩短 32%，满足了客户的 个性化定制要求。

  整合系统，实现高效管理，打造智慧工厂。通过实施浪潮 GS 系统，与 APS、MES 系统的集成，解决了人工排产方式存在的诸多弊端，实现 16 个车间基于网络订单的自动 化排产，为“智慧工厂”的打造提供了强大的信息管理支撑。系统结合企业资源状况、 产品工艺路线及客户订单需求等多个纬度综合分析，通过数据建模、自动排程得出各工 序的交期，并下达至 MES 系统。并且在关键工序实施设备联网，实现 MES 系统与 APS 系统无缝对接，机台可直接从 MES 系统中加载生产任务，并实时自动上报机台运营各项 数据，在生产控制、进度跟踪、工艺管理、质量事故等方面全方位实时归集数据，实现 生产流程可视化。在打造智能物流方面，公司基于浪潮 GS 系统规划与部署了智能仓储与 现场物料自动拣选与传输项目方案。

  顺应服装潮流趋势，加强快反建设。“快反”的概念最初由国际快时尚品牌提出，近 十余年快时尚席卷全球，快时尚即减少从生产到顾客消费的时间周期，让我们消费者在最快 的时间里能穿上紧跟时尚潮流的服装。这些快时尚服装品牌通过优化供应链，快速低成 本地设计和制造出紧跟流行趋势的服装，以“新、快、便宜”来吸引主流消费者。虽然 随着花了钱的人品质地追求，快时尚品牌目前生存状况大不如前，但其加速了行业供应链 整合和快反建设，同时，随着近年来国内电商的崛起，网店小订单增多，工厂也开始接 受不间断补货的新模式，为整个国内服装供应链的蜕变奠定了坚实的基础。伟星股份努 力打造的智慧工厂，为智能制造战略的推进增砖添瓦，通过数据化管理和生产效率的提 升，有利于提升公司快反能力，目前公司产品生产周期一般在 3-15 天，交期快于 YKK， 在客户下单模式呈现出小批量、多批次的特征下，公司具备较强的竞争优势。

  供应链稳定性和交付可靠性的重要性提升。2021 年第四季度以来的全球产业链危机， 让客户更加看重供应链响应速度和订单交付的可靠性，鉴于公司产能主要分布在国内， 国内疫情控制较海外好，有较稳定的产能输出，供应链稳定性具备比较好的保障，具备较 好的订单优势。

  立足国内市场，深入拓展欧美市场。公司近年来加快了全球营销网络布局，国内市 场，公司以服装集散地所在的重点省市为中心，设立了近 50 家销售子、分公司和办事处， 目前已覆盖国内各大中城市；国际市场，以欧美市场为中心，东南亚地区为重点，构建 了辐射全球五十多个国家和地区的国际化营销和服务体系。完善的营销网络和强大的保障体系为全球客户提供专业、优质的一站式（全程）服务，有效促进公司与市场的良性 互动，不断的提高客户的满意度。

  海外投资建厂，加速推进国际化。公司从 2016 年开始在海外自建产能，目前海外产 能包括孟加拉工厂一期、二期、三期，孟加拉工厂一期已于 2018 年开始投入到正常的使用中，今年 孟加拉工业园三期已经依据市场情况做了部分投入，主要是设备方面的增加；公司目前 海外在建工厂有越南工业园，由于前期受疫情等影响，建设进度有所延后，目前正积极 推进相关工作。在国内服装产业链向东南亚迁移的背景下，东南亚是大量国际大品牌的生 产基地和代工厂所在地，2020 年公司海内外产能占比分别为 91.27%/8.73%，海外产能规 模占全部产能的比重较小，布局海外产能主要是为提升抓单能力，从而就近、更好地 服务当地及周边市场的客户，从而获取更多订单。

  销售驱动增长。公司聚焦权重客户、优质客户和潜力客户，开展针对性营销，与全 球众多知名服装品牌建立战略合作伙伴关系，提升了客户的满意度和公司的市场占有率。 公司近年来实施积极的经营销售的策略，大力推广品牌、拓展市场，2016-2020 年公司销售人员 人均年创收从 233 万/人提升至 258 万/人，五年平均人均年创收为 256 万/人，高于国内 可比公司浔兴股份的 248 万/人。（报告来源：未来智库）

  提供全程一站式服务，实现用户个性化需求。公司是“产品+服务”的经营理念，注 重在为客户提供从解决客户综合采购需求、参与产品设计研发、交期的快速反应等“全 程一站式”服务，致力于实现用户的个性化需求，形成自己的经营特色，与 YKK 进行差异化竞争，比如，公司与安踏合作打造了东京奥运会中国队“冠军龙服”专用拉链。同 时，依据公司公告，公司正在建设一个设计协同平台，让公司产品设计师与客户服装设 计师能直接通过平台做产品理念和设计风格的交流和沟通，从而提升客户体验感和黏 性，提升公司在个性化表现方面的综合竞争优势。

  聚焦重点客户，产销联动。公司致力于重点解决优质客户的真实需求的痛点和难点，实现 对优质客户的快速拓展，已与安踏、李宁等迅速崛起的国潮品牌和阿迪、耐克等国际知 名品牌建立合作伙伴关系，并在现有客户的基础上增加新品类（塑胶、织带、标牌等）的销 售。同时，工业园以市场需求为导向，推行“一把手负责制”、“产能柔性化”和“响应 零延迟”等要求，高标准深化订单保障机制，进行产销联动，全方位助力市场之间的竞争，打 造综合竞争优势。2021 年上半年，企业主要大客户特别是国潮品牌实现了较快增长，其 中国内业务同比增长 35.82%，2021 年全年国潮运动品牌均取得了优异成绩且发展势头良 好，预计将带动公司业绩增长。

  持续引进优秀人才，提升团队战斗力。公司一方面结合竞争战略需要，持续引进行 业内优秀的销售、研发、技术及信息化人才，构建公司在业内的人才优势；另一方面有 目的、有明确的目的性地开展培训、业务再学习和经验分享等活动，注重实战化实践，提升团 队战斗力。同时，公司管理层都是在公司深耕多年，从基层一步步做到管理岗位，实现 了自下而上的发展，也能更好地进行自上而下的管理。

  持续推进股权激励计划，激发员工能动性。公司 2006 年首次推出股权激励计划，之 后分别于 2013、2016、2020、2021 年推出了第二至第五期股权激励计划，惠及多名骨干 员工，持续完善公司长效激励机制，有利于吸引和留住优秀人才，充分调动公司及下属 分、子公司董事、高级管理人员、主要中层管理骨干以及核心技术和业务骨干的创造性 和积极性，将股东、公司及骨干员工利益有效地结合一起，逐步的提升公司的综合竞争能 力和可持续发展能力，助力公司中长期战略目标的实现。

  （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）